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SoFi, dirigida por un antiguo banquero tecnológico de Goldman, quiere entrar en la suscripción de OPVs. Así es como podría funcionar.

Las fintechs están llegando a los mercados públicos. Y también están tramando formas de hacer que sus propios usuarios participen en las ofertas públicas de venta.
En marzo, tanto SoFi como Robinhood anunciaron planes para permitir a sus clientes comprar en las ofertas públicas iniciales de las empresas, un privilegio normalmente reservado a los gestores de activos y a los inversores más ricos.
Los corredores de bolsa minoristas -como Schwab, TD Ameritrade y E-Trade- que ofrecen a sus clientes acciones de las OPI no son nada nuevo. Sin embargo, dos de las mayores casas de bolsa de nueva creación están tratando de abrir el mercado de las OPI a inversores mucho más pequeños, mientras que las casas de bolsa tradicionales suelen exigir a los clientes que tengan más de 100.000 dólares en activos para participar en las ofertas previas a la comercialización.
Aunque Charles Schwab no detalla el saldo mínimo de la cuenta necesario para participar en las OPI, sí describe un umbral de activos en sus divulgaciones. Fidelity, por su parte, sólo permite comprar acciones de la OPV a los inversores de su grupo de clientes privados con 100.000 o 500.000 dólares en activos (dependiendo del socio suscriptor de Fidelity). En TD Ameritrade, el umbral es un saldo de cuenta de 250.000 dólares o un mínimo de 30 operaciones en los tres meses anteriores.

Los clientes de SoFi necesitarán un saldo mínimo en su cuenta de sólo 3.000 dólares (y ser cliente de SoFi Active Invest) para participar en las OPV. Robinhood no ha revelado el saldo mínimo que exigiría para participar. Antes de su propia salida a bolsa, un portavoz de Robinhood declinó hacer comentarios, dado el periodo de tranquilidad que rodea a una empresa que sale a bolsa.

Pero SoFi, que también está preparada para debutar en los mercados públicos a través de una SPAC tiene sus propias ambiciones de banca de inversión, que incluyen la suscripción de ofertas públicas iniciales, lo que podría enfrentar a la tecnología financiera con los principales bancos de inversión de Wall Street.
En un comunicado que acompaña al anuncio de acceso a la OPV, SoFi dijo que la firma ya "prevé ofrecer varios valores de oferta pública inicial en los próximos meses."
El camino más sencillo para que SoFi y Robinhood ofrezcan un acceso temprano a la OPV a sus clientes es operar como cualquier correduría importante y hacerse con una tajada de la pequeña porción de acciones que los suscriptores pueden ofrecer normalmente a los inversores minoristas durante una OPV.

Esa proporción suele ser de alrededor del 10%, dijo a Insider Jay Ritter, profesor de finanzas de la Universidad de Florida. Pero cuando una OPV es especialmente conocida y está sobresuscrita, dijo, resulta aún más difícil para los agentes de bolsa entrar en la acción, al menos en relación con una OPV menos atractiva en la que es menos probable que las acciones salgan a la venta, un fenómeno que denominó el problema de la "selección adversa". Un obstáculo clave, dijo también Ritter, será que los suscriptores tradicionales -los mayores bancos de inversión- tienen intereses creados en mantener su dominio en el mercado de las OPI. Es un tema que surgió ya en 2018, por ejemplo, cuando Charles Schwab y TD Ameritrade demandaron a Goldman Sachs por lo que decían que era una violación de un acuerdo de 2001 para reservar al menos el 15% de las OPV para las corredurías.

Por un lado, estos bancos suelen proporcionar asignaciones de OPI a sus clientes de corretaje principal. Esto es un argumento de venta clave cuando se trata de captar el lucrativo negocio de los fondos de cobertura que generan comisiones para las mesas de operaciones de los bancos.
Y con participantes como Morgan Stanley que se han unido recientemente a la lucha por el comercio minorista -el banco compró E-Trade por más de 13.000 millones de dólares el año pasado- y jugadores existentes como Bank of America Merrill Lynch que tienen sus propios clientes de corretaje, es probable que haya pocos incentivos para acoger a los advenedizos en el mercado de la OPI. Pero también ofrece nuevos socios potenciales para que las empresas emisoras trabajen cuando exploren la posibilidad de salir a bolsa.
Cuanta más competencia haya en los servicios bancarios, "más opciones tendrán las empresas en cuanto a la forma de obtener capital y a quiénes tienen sus acciones", dijo Larry Tabb, de Bloomberg Intelligence, a Insider.
El abogado Trace Schmeltz, socio de Barnes & Thornburg que supervisa el grupo de litigios financieros y regulatorios de la firma, se hizo eco de la opinión de Tabb. Los nuevos participantes en el espacio podrían provocar algunos cambios.

Los grandes bancos que se dedican a la financiación de las OPV no van a abandonar ese mercado. Puede impulsar algún cambio en el mercado. Es posible que se produzcan nuevas cotizaciones y salidas a bolsa como consecuencia de ello. Es posible que haya una mayor competencia para las OPIs más pequeñas y del mercado medio, lo que sería bueno para todos", dijo Schmeltz.
Pero Tabb también considera que el problema de la selección adversa -en el que las firmas bancarias y los gestores de activos más poderosos consiguen elegir las mejores OPV- es real y podría afectar a las acciones que se ofrecen a los clientes de SoFi y Robinhood.
"El reto es que, para cuando los sindicatos tradicionales llegan a llamar a Schwab o E-Trade o Ameritrade, la pregunta es: "¿Por qué no hay suficiente demanda institucional para absorber toda la OPV?" Si el producto es lo suficientemente bueno como para llegar a mí, ¿qué pasa con él?" dijo Tabb.