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Un jefe de fondos de cobertura que supervisa 1.700 millones de dólares advierte que las valoraciones "atroces" del mercado de valores, alimentadas por la avalancha de estímulos del gobierno, podrían provocar un colapso a finales de este año, y dice q

Por ahora, a Mark Yusko le gusta la situación de la bolsa.

No confundas eso con que es alcista en sus fundamentos. Al menos en su mayor parte, no lo es.
Más bien, es simplemente difícil para el gestor de fondos de cobertura Morgan Creek Capital, que supervisa 1.700 millones de dólares en activos, ser bajista en un sistema repleto de efectivo en medio de un considerable estímulo fiscal y monetario. "Creo que las valoraciones de los mercados de renta variable en general son atroces, lo peor que han sido nunca, peor que el año 2000", dijo Yusko a Insider el miércoles.
"Pero el mecanismo de autocorrección que ha existido históricamente ha sido pisoteado. Hay menos vendedores en corto que antes. Tenemos más dinero pasivo que no se permite pensar: tiene que comprar, sin importar el precio. Una gestión menos activa, menos cobertura, va a conducir a una exageración de la evolución de los precios".

Añadió: "Cuando se produzca el eventual ajuste de cuentas va a ser peor de lo que sería o ha sido históricamente. El problema es que el tiempo es muy, muy difícil".
Aunque dijo que las acciones podrían subir a finales de este año si se inyectan más estímulos en los mercados y en la economía, Yusko sostiene que las acciones tendrán que volver finalmente al "valor justo", que se muestra en la línea de tendencia roja en el siguiente gráfico de Advisor Perspectives. Este descenso se produce si los beneficios aumentan o las cotizaciones caen.

Yusko dijo que existe la posibilidad de que la recuperación económica sea fuerte y alimente tanto el crecimiento de los beneficios que las valoraciones se compriman.
Pero el escenario más probable, según Yusko, es más sombrío.

Con la reapertura de la economía este verano, Yusko cree que la inflación se disparará a niveles más altos de lo que los inversores han estado anticipando. Esto provocará una subida de los tipos de interés, lo que hará bajar los precios de las acciones, probablemente en algún momento del otoño, dijo.

Creo absolutamente que la relación entre el precio y el valor razonable volverá a la normalidad. No van a estar sobrevalorados para siempre", dijo Yusko.
"Creo que es mucho más probable que consigamos alguna corrección", continuó. "Si los tipos de interés suben, eso pone un alfiler en algunas de estas cifras de valoración realmente estúpidas. Y creo que en la caída podríamos ver una debilidad significativa en la renta variable".
Yusko dijo que las áreas del mercado que cree que están sobrevaloradas son la tecnología emergente, las empresas de la nube y los "valores de la historia". Algunos valores específicos que encajan en esta categoría, dijo, son Snowflake, Zoom y Beyond Meat.

Yusko no es el único que se preocupa por la inflación. De hecho, se ha convertido en la mayor preocupación de los inversores en los últimos meses, ya que los consumidores se preparan para inyectar dinero en la economía.

La Reserva Federal también ha dicho que dejará que la inflación supere el 2% en los próximos años para compensar la baja inflación de la última década.
Además, el presidente de la Fed, Jerome Powell, ha dicho que el banco central no está preocupado por un aumento puntual de la inflación este año.

Si la inflación se dispara este verano, podría asustar a los inversores y provocar una venta. Michael Cuggino, gestor de la cartera del fondo Permanent Portfolio Permanent (PRPFX), dijo a Insider el mes pasado que le preocupa que los inversores estén subestimando el nivel de inflación que podríamos ver.

Tienes dos generaciones de inversores que nunca se han manejado realmente en un entorno de tipos de interés volátiles, y/o en uno inflacionario. Así que hay un poco de factor X en términos de lo que estos inversores harán si se les presenta una alta volatilidad en los tipos de interés, y/o datos de inflación", dijo Cuggino.
"¿Va a ser como gritar fuego en una sala de cine donde todos los inversores de bonos luchan por salir por la puerta al mismo tiempo porque tienen bonos de mayor duración?", añadió.

Las valoraciones también se han estirado en muchas medidas, y algunos de los nombres más importantes en la investigación de acciones son cautelosos con los sectores sobreextendidos como la tecnología.